承保个案分享

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个案一

个案背景

  • 买家于1994年成立,是一家服装连锁零售商,主要销售女装内衣及睡衣。
  • 买家于2006年被一家私募股权公司收购。
  • 买家超过90%之营业额皆来自英国市场。
  • 贸易环境严峻导致销量欠佳,买家因而申请破产。

买家申请破产前的财政状况

  • 申请破产前,买家业绩持续下滑。
  • 因销售下滑,买家溢利不足以支付高昂的行政费用,导致营运业绩出现亏损。
  • 买家自从被私募股权公司收购以来,由于背负大量附息资金,令公司利息支出倍增,因而录得巨额净亏损,更令公司陷入负资产。
  • 买家高昂的固定营运成本主要为营运租赁费用,占公司的行政开支愈75%。
  • 买家近80%的债务皆来自私人投资集团。

结论

  • 出口商应多加留意业务集中风险度高及固定营运成本高企的买家,因这类企业通常较易受市场环境趋势恶化影响。
  • 出口商亦应留意过度倚赖附息资金的买家,即使资金是来自私募股权公司。

个案二

个案背景

  • 买家是一家有过百年历史、规模庞大的美国上市公司,专门提供影像产品及服务。
  • 由于外来竞争激烈,加上传统菲林产业式微,买家业绩渐趋不振。
  • 面对现今的数码世界,买家虽尝试过多种挽救策略及削减开支,但仍未能扭转劣势。
  • 最终买家因陷入现金短缺困境而联同多间位于美国的附属公司根据当地《破产法》第11章一并申请破产保护令。买家的海外附属公司并未申请破产。买家以「拥有资产所有权的债务人」的身份继续营运,而海外附属公司则继续照常营业。

买家破产前的财政状况

  • 买家多年来一直录得持续营运亏损及净亏损。
  • 买家多年来的资产净值一直录得赤字,营运业务的现金流量亦入不敷支。
  • 买家背负巨额债务。

结论

  • 即使是历史悠久及信誉良好的上市公司,也不免会陷入财政困难。
  • 出口商应时常留意并警惕贸易伙伴的营运表现及发展前景。
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